NVIDIA Analyse des gains : les revenus doublent à 96,2 milliards de dollars alors que le centre de données atteint 92 % des ventes, ensemble trimestriel d'orientation à 108 milliards de dollars
SANTA CLARA — NVIDIA Corporation (NASDAQ: NVDA) est actuellement la plus grande société cotée au monde, avec une capitalisation boursière supérieure à 5 billions de dollars, devant Apple en deuxième position. Ses résultats les plus récents sont pour le deuxième trimestre de l'exercice 2027, le trimestre terminé le 26 juillet 2026, publié le 26 août 2026. Cette analyse est fondée sur la publication des bénéfices et sur les commentaires du DPF fournis avec le formulaire 8-K de la société auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis.
Commencez par le grand livre. Le chiffre d'affaires s'élevait à 96,221 milliards de dollars, soit une hausse de 106 % par rapport à l'année précédente et de 18 % par rapport au trimestre précédent, soit une hausse supérieure au consensus sur le marché d'environ 92 milliards de dollars déclaré avant le lancement. Le résultat net des PCGR était de 59,688 milliards de dollars, en hausse de 126 % par année, et le bénéfice dilué des PCGR par action était de 2,46 $, en hausse de 128 %. Le résultat net hors PCGR a été de 53,954 milliards de dollars, en hausse de 118 %, et l'EPS dilué hors PCGR a été de 2,22 $, en hausse de 120 %, au-dessus du consensus d'environ 2,02 $. La marge brute était de 75,0% sur la base des PCGR et des autres PCGR, soit 2,6 points de plus qu'il y a un an.
Les activités du Data Center représentent maintenant environ neuf dixièmes de l'entreprise. Le chiffre d'affaires du Data Center a été un record de 89,023 milliards de dollars, en hausse de 117 % par rapport à l'année précédente et de 18 % successivement, soit environ 92 % du chiffre d'affaires total, sous l'impulsion, selon l'entreprise, de l'infrastructure Blackwell Ultra. Au sein de ce total, les clients d'Hyperscale ont contribué 48,710 milliards de dollars, en hausse de 102% par année, tandis que AI Clouds, Industrial et Enterprise (ACIE) ont contribué 40,313 milliards de dollars, en hausse de 138 % par année et 25 % par ordre chronologique, en croissance plus rapide que l'activité d'Hyperscale. Le commentaire du CFO attribuait la demande d'ACIE aux natifs d'AI, aux entreprises et aux clients souverains, ainsi qu'aux hyperscaleurs utilisant les nuages d'IA, une base de demande plus large que la poignée d'acheteurs qui a conduit la première vague de l'édification. « L'IA a atteint son point d'inflexion. C'est un travail utile. Ses jetons sont productifs et rentables. Maintenant, le calcul est un revenu », a déclaré le fondateur et PDG Jensen Huang dans la version. Le chiffre d'affaires d'Edge Computing s'est élevé à 7,198 milliards de dollars, en hausse de 27 % par rapport à l'année précédente, les ventes de postes de travail de Blackwell ayant été en partie compensées par un ralentissement des ventes de PC à la consommation. Par segment à déclarer, le chiffre d'affaires de Compute & Networking s'élevait à 88,299 milliards de dollars, en hausse de 114 %, et celui de Graphics à 7,922 milliards, en hausse de 46 %.
Une relation dans la version va à l'encontre du modèle habituel : GAAP EPS (2,46 $) est venu au-dessus du GAAP EPS (2,22 $). La raison en est que le résultat net des PCGR comprend environ 7,8 milliards de dollars de gains nets provenant de titres de participation, en grande partie non réalisés, que les chiffres autres que les PCGR excluent. Le même élément explique une contradiction apparente ailleurs dans la publication : le résultat d'exploitation des PCGR a augmenté de 19 % successivement pour s'établir à 63,734 milliards de dollars, soit une hausse de 124 % par rapport à l'année précédente, mais le résultat net des PCGR n'a augmenté que de 2 % par rapport au trimestre précédent, parce que l'importance du gain en actions différait entre les deux trimestres.
Les lignes directrices indiquent une croissance continue avec une marge légèrement inférieure. Pour le troisième trimestre de l'exercice 2027, les revenus de NVIDIA se sont élevés à 108,0 milliards de dollars, plus ou moins 2 %, au-dessus du consensus d'environ 104 milliards de dollars déclaré à l'époque, tout en orientant les marges brutes des PCGR et des autres PCGR jusqu'à 74,0 %, plus ou moins 50 points de base, soit environ un point au-dessous des 75,0 %. Les perspectives supposent qu'aucun Data Center ne calcule les revenus de la Chine; les expéditions de produits Hopper vers la Chine représentaient moins de 1% des revenus du Data Center au deuxième trimestre. Les charges de fonctionnement pour le troisième trimestre devraient s'élever à environ 9,2 milliards de dollars sur la base des PCGR et à 9,0 milliards de dollars hors PCGR, les taux d'imposition de l'exercice 2027 devant se situer entre 16 % et 18 %.
Le flux de trésorerie est le troisième grand livre qui récompense une lecture étroite. L'encaisse fournie par les activités d'exploitation s'élevait à 24,1 milliards de dollars, bien en deçà du résultat net des PCGR de 59,688 milliards de dollars et en baisse par rapport au trimestre précédent (50,3 milliards de dollars). Le commentaire du DPF indique la voie à suivre : les gains en valeurs mobilières ne sont pas en espèces; le fonds de roulement a absorbé de l'argent comptant, les comptes débiteurs s'élevant à 63,1 milliards de dollars et les ventes en cours à 60 jours à partir de 45 jours, ce que la société a attribué à des conditions de paiement prolongées sur de grands contrats pluriannuels avec certains clients de qualité d'investissement; et l'inventaire est passé de 25,8 milliards de dollars à 31,6 milliards de dollars à mesure que la société se préparait au lancement de Vera Rubin au troisième trimestre. La NVIDIA a également émis des billets non garantis de 25 milliards de dollars au cours du trimestre à des fins générales. L'encaisse, les équivalents de trésorerie et les titres de créance négociables ont terminé le trimestre à 56,6 milliards de dollars.
Le signe le plus clair de l'évolution du rôle de l'entreprise réside dans ses engagements et ses garanties. Les engagements en matière d'approvisionnement et de capacité sont passés de 119 milliards de dollars au trimestre précédent à 279 milliards de dollars, principalement liés à l'acquisition de mémoire, et le total des engagements futurs pour toutes les catégories a atteint 366 milliards de dollars. NVIDIA garantit également des obligations de location de terrains, d'électricité et de coques pour certains partenaires du cloud AI, avec une exposition brute maximale de 108,5 milliards de dollars. Ce total comprend des garanties signées en août 2026, plafonnées à 105 milliards de dollars, soutenant environ 4,25 gigawatts de capacité au Campus de technologie PORTS-Pike de SB Energy dans l'Ohio, qui accueillera l'infrastructure NVIDIA sous les baux de 20 ans d'OpenAI; la société s'attend à ce que chaque génération d'infrastructure déployée sur le campus comprenne environ 1,5 million de GPU, ce qui représente environ 150 à 200 milliards de dollars en revenus NVIDIA. Par ailleurs, l'entreprise a annoncé des partenariats stratégiques avec Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs et KKR afin d'établir des plateformes de financement de calcul indépendantes visant à mobiliser plus de 500 milliards de dollars de capitaux tiers pour la construction de l'infrastructure AI au fil du temps.
Sur le rendement des actionnaires, NVIDIA a rapporté environ 26 milliards de dollars au cours du trimestre au moyen de rachats d'actions et de dividendes en espèces, un record trimestriel, et a terminé la période avec environ 99,0 milliards de dollars en vertu de son autorisation de rachat d'actions. Son dividende trimestriel en espèces de 0,25 $ par action a été versé le 1er octobre 2026 aux actionnaires inscrits le 10 septembre 2026.
Dans le contexte de l'industrie, le rapport est arrivé à son terme à mesure que les dépenses mondiales en capital de l'IA s'accélèrent. Morgan Stanley a prévu des dépenses mondiales en capital pour l'IA de 1,58 billion de dollars en 2027, la NVIDIA enregistrant environ 690 milliards de dollars, comme l'a indiqué GSM précédemment. En ce qui concerne les bénéfices, comme l'ont rapporté les médias financiers, la direction a également donné une perspective préliminaire d'une croissance d'environ 70 % des revenus pour l'exercice 2028, décrivant ce chiffre comme étant limité par l'offre et inférieur à ce que les clients demandent. La plate-forme Vera Rubin, maintenant en pleine production, est la ligne de produits construite pour supporter la prochaine phase de cette demande.
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Source: GSM · Amérique
Source : GSM · États-Unis (édition en anglais · édition originale en chinois)
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